乾照光电（300102）研报：低轨卫星能源核心供应商，砷化镓技术构筑成长壁垒
一、研报核心观点
乾照光电作为国内砷化镓太阳能电池领域的领军企业，是低轨卫星产业链“能源供给端”的核心标的。公司凭借高转换效率、强抗辐射的砷化镓太阳能电池核心产品，深度绑定国内卫星太阳翼业务龙头客户，在低轨卫星领域市占率超60%，已批量服务于G60千帆星座、星网等重大项目。随着全球低轨卫星组网进入密集发射期，太空算力与空天地一体化需求爆发，公司将充分受益于卫星能源组件的增量需求，依托技术、客户与产能优势，稳固其在低轨卫星概念股中的核心地位。
二、核心竞争力：技术、客户与产能三重护城河
1. 技术领先迭代，适配太空极端环境
乾照光电在卫星用砷化镓太阳能电池领域积累了深厚的技术沉淀，形成难以复制的竞争优势。核心产品砷化镓三结太阳电池批量生产转换效率超30%，实验室效率更是高达34.5%，远优于传统硅基电池20%左右的转换效率，能在太空有限日照条件下实现能源最大化供给。产品具备极强的环境适应性，抗辐射能力是传统硅基电池的10倍以上，可耐受太空强辐射、宽温域波动等极端环境，使用寿命长达15-20年，完美匹配低轨卫星长期在轨运行需求。
技术研发与专利布局持续加码，公司累计授权专利超800项，其中542项集中于砷化镓太阳能电池相关领域，核心专利《具有反射层的三结太阳电池及其制造方法》为产品性能优化提供关键支撑。同时，公司前瞻性布局下一代技术，砷化镓/钙钛矿叠层电池实验室效率已达38%，柔性薄膜多结太阳电池外延片实现批量交付，进一步拓宽在低轨卫星及深空探测领域的应用场景。
2. 客户绑定深厚，市占率稳居行业第一
公司在低轨卫星领域构建了高粘性的客户生态，下游核心客户涵盖电科蓝天、航天科技八一一研究所等行业龙头，这两家客户占据国内卫星太阳翼业务95%以上份额，通过深度合作，乾照光电间接切入G60千帆星座、星网等国家级重大项目供应链。作为国内唯一批量交付低轨卫星砷化镓太阳能电池的供应商，公司在商业航天领域市占率超60%，2025年相关产品销量同比翻倍，出货量稳居国内第一。
航天领域严苛的客户认证构成天然壁垒，更换供应商需经过长达2年以上的空间环境适应性测试，新进入者难以短期突破，这使得公司与核心客户形成长期稳定的合作关系，为订单持续释放提供坚实保障。此外，公司产品已成功出口国际航天项目，海外市场拓展稳步推进，进一步打开成长空间。
3. 产能精准匹配，产品矩阵持续延伸
公司围绕低轨卫星需求优化产能布局，当前已形成规模化的砷化镓太阳能电池外延片产能，能高效响应下游卫星制造商的批量采购需求，2024年起低轨卫星适配产品已实现规模化出货，2025年销量保持高速增长态势。在产品延伸方面，公司已完成从外延片到芯片的全链条布局并顺利出货，产品结构持续优化，单星电池价值量达150-200万元，充分享受低轨卫星组网带来的价值红利。
同时，公司布局的10G/25G光通信VCSEL芯片业务与卫星数据通信形成技术协同，可适配太空算力场景下的数据传输需求，未来有望进一步切入卫星光通信环节，构建“能源供给+数据传输”的双业务布局，丰富在低轨卫星产业链中的价值贡献。
三、行业机遇：组网加速与需求升级双重驱动
1. 低轨卫星组网催生海量能源需求
全球低轨卫星星座建设进入爆发期，我国计划2025-2030年发射超1.3万颗低轨卫星，按单星电池价值量150-200万元测算，仅国内市场就将催生200亿元以上的卫星能源组件需求。低轨卫星作为太空算力基础设施的核心载体，需支持高密度计算和通信设备长期运行，对能源系统的效率、可靠性和抗辐射能力提出严苛要求，砷化镓太阳能电池成为标配，乾照光电作为行业龙头将直接受益于组网规模化推进。
2. 国产替代与政策红利持续加持
此前卫星用高端太阳能电池核心技术长期被海外垄断，乾照光电通过自主研发实现技术突破，推动卫星能源组件国产化率大幅提升，契合国家商业航天产业自主可控的战略导向。随着《国家卫星互联网重大工程实施方案》深入实施，国家设立专项基金支持核心器件国产替代，为公司在技术研发、项目准入等方面提供政策支持，进一步巩固行业领先地位。同时，国内卫星互联网国产化率已提升至78%，核心组件国产替代空间持续扩大，为公司业务增长注入强劲动力。
3. 应用场景拓展打开成长天花板
低轨卫星应用场景从传统通信向太空算力、星地融合、深空探测等领域延伸，对能源组件的性能要求持续升级，高转换效率、长寿命的砷化镓太阳能电池需求持续增长。此外，6G空天地一体化网络建设推动卫星与地面通信、车联网、智慧城市等场景深度融合，低轨卫星发射数量将持续增加，带动能源组件需求放量。公司柔性薄膜电池、叠层电池等前沿产品，还可适配深空探测、太空站等高端场景，成长空间进一步拓宽。
四、风险提示与未来展望
1. 潜在风险
一是技术迭代风险，若下一代太阳能电池技术出现突破性进展，可能导致公司现有技术路线面临替代压力；二是行业竞争加剧风险，随着低轨卫星市场升温，其他厂商可能加速布局砷化镓太阳能电池领域，引发市场竞争；三是项目推进不及预期风险，若下游低轨卫星发射计划因政策、技术等因素延期，将影响产品订单释放节奏。
2. 未来展望
公司未来将持续聚焦低轨卫星能源核心需求，一方面加速下一代高转换效率电池技术的商业化落地，巩固技术领先优势；另一方面优化产能布局，提升规模化供应能力，匹配全球低轨卫星组网的爆发式需求。同时，依托光通信芯片技术协同，探索切入卫星数据传输环节，拓展产业链价值。长远来看，凭借高市占率、深客户绑定与强技术壁垒，乾照光电有望成为全球低轨卫星能源组件的核心供应商，在商业航天产业爆发中实现持续成长，强化其在低轨卫星概念股中的核心
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